进入2025年，股市板块轮动趋势显著，新兴科技领域展现出强劲的增长动力，推动科技股持续走高。低空经济、机器人技术、人工智能以及互联网行业成为市场热点，吸引了大量投资者的关注。
与此同时，去年风光无限的红利股在今年却遭遇了挑战，尤其是煤炭行业，其年内表现低迷，对红利指数的整体走势产生了显著影响。作为红利指数的重要组成部分，煤炭行业的疲软直接拖累了红利板块的整体表现。公用事业和消费类行业，作为红利板块的关键权重，同样表现平平，未能为红利指数提供有力支撑。
从指数表现来看，根据Wind数据，截至2月19日，红利指数今年以来已下跌5.59%，煤炭指数更是大幅下跌11.73%。公用事业指数和消费指数也分别下跌了3.88%和2.78%，显示出红利板块整体承压的态势。
红利股的低迷表现也波及到了公募基金行业。多只重仓煤炭股的基金年内业绩垫底，其中甚至包括曾经的冠军基金。部分与红利相关的基金在2025年的表现也不尽如人意，甚至出现了收益为负的情况。去年是红利主题基金的发行高峰，全年共发行了93只相关产品，但如今却面临市场考验。
具体来看，汇添富中证能源ETF今年以来净值跌幅最大，已累计跌去11.42%。国泰中证煤炭ETF紧随其后，年内跌去10.61%。其他煤炭相关的指数基金如广发中证全指能源ETF、国联中证煤炭、富国中证煤炭等年内净值也分别下跌了不同幅度。万家宏观择时多策略基金年内净值跌幅也达到了9.97%，成为主动权益型基金中表现垫底的基金之一。该基金的基金经理黄海曾以重仓煤炭股拿下2022年股基冠军，但如今却面临业绩滑铁卢。
从重仓股情况来看，截至去年四季度末，万家宏观择时多策略基金仍主要持有煤炭股。黄海以重仓煤炭闻名，但煤炭指数今年以来的大幅下跌似乎表明，押注煤炭已不再是明智的选择。以万家精选基金为例，该基金去年上半年净值涨幅还为12.90%，但下半年却净值下跌8.59%，回吐了大半上半年的收益。进入2025年，仅过去两个月时间，该基金再次跌去超9%，从去年下半年开始至今净值下跌了17.58%。
红利主题基金在2024年受到投资者青睐，公募基金也加大了在红利赛道的布局力度。然而，受到板块轮动的影响，红利指数走弱，部分红利主题基金也难逃净值下跌的命运。据统计，全市场共有235只产品名称包含“红利”、“股息”等字眼，其中超过七成的基金年内收益为负。
然而，在红利普跌的情况下，也有一些基金表现突出。例如，格林高股息优选基金年内净值涨幅超过20%，长城改革红利和鹏华改革红利基金也分别涨超10%。这些基金的重仓股主要集中于工业、非日常生活消费品、公用事业、金融以及科技等行业。其中，格林高股息优选基金的第一大重仓股长盛轴乘股价年内涨幅更是达到了221.83%，该股因沾上机器人概念而股价飙升。
值得注意的是，一些红利主题基金在重仓科技股方面引发了投资者的质疑。例如，长城改革红利基金重仓了寒武纪-U、达梦数据、中芯国际等科技股，鹏华改革红利基金去年四季度重仓股也为清一色AI板块。对此，有基金研究员认为，在红利主题基金的运作中，部分产品对“红利”的界定较为灵活，除了聚焦于传统意义上的高股息率股票外，还会将目光投向那些未来有望实现高分红的潜力公司。若基金经理经过深入研究，认为某些科技股具备稳健的发展态势，并且在未来有较大可能性成为高分红企业，那么将这类公司纳入投资组合的策略也具有一定的合理性。
