随着三季报的陆续发布，发债企业的前9个月财务数据逐渐明朗，呈现“几家欢喜几家愁”的局面。据统计，截至10月29日，已有287家产业债发债主体披露了2024年三季报，盈利与亏损企业数量分别为247家和40家。
在披露的财报中，建材、钢铁等原材料行业表现不佳，天山材料净利润同比下滑超74倍，鞍钢集团也大幅下滑。然而，机构人士认为，随着短周期财政支出政策的落地，钢材终端需求将逐步好转，原材料价格上涨或为企业盈利带来修复机会。
今年以来，钢铁行业发债规模庞大，截至10月29日，共发行了139只产业债，合计规模1720.5亿元。其中，河钢集团存续债券规模最大，达到925亿元。
从鞍钢集团的三季报来看，其总资产虽达4805.94亿元，但资产负债率攀升至近三年新高的69.65%，营收和净利润均大幅下滑，偿债能力恶化。这反映出今年钢铁行业整体面临的巨大压力。
在二级市场上，钢铁债的信用利差持续走阔。9月以来，各评级公开发行债券信用利差全面上升，其中民企产业债中钢铁行业利差走阔较为明显。然而，随着政策落地和钢材终端需求的好转，钢铁价格有望迎来修复机会。
分析师们普遍认为，尽管钢铁债存在修复机会，但在策略上仍应谨慎，不建议过度下沉。应跟随行业整体估值波动趋势，在非尾部主体中选择具有性价比的主体进行配置。
