中国人民银行近期创新推出了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）工具，并已联合中国证监会正式发布通知，标志着该工具即日起正式启动操作。据悉，首批共有20家证券和基金公司获得批准参与此工具操作，其合计申请的额度已超过2000亿元。
该通知基于市场化原则，详细明确了互换便利的业务流程、工具要素以及交易双方的权利和义务。央行特委托公开市场一级交易商中的中债信用增进公司，与证券、基金、保险公司进行互换交易。
此次互换便利设定为1年期限，并可根据实际需求申请展期。首期操作额度高达5000亿元，采用招标方式确定每次操作的利率。质押品范围广泛，包括债券、股票ETF、沪深300成分股等，且折算率根据质押品的风险特征分档设置，相较于市场水平更为优惠。
互换便利的推出，将显著提升非银机构的融资能力，为股市带来持续的增量资金。参与机构可通过此便利将流动性较差的债券、股票转换为国债、央票等高流动性资产，从而提高回购融资的可获得性，所获资金将用于股票、股票ETF的投资及做市。
部分国有大行已表示，愿意为互换便利下的相关回购融资提供便利，放宽参与机构的回购融资授信额度要求。
业内专家分析指出，机构申请的2000亿元额度本质上是央行授信，代表潜在的增量资金。这些资金并非一次性使用，而是会持续为资本市场带来增量。
作为一项重要的制度安排，互换便利将更好地发挥机构投资者在资本市场中的稳定器作用。一方面，该工具设计具有逆周期调节特性，能在股市超跌、股价被低估时发挥较大作用；另一方面，在面临投资者赎回压力时，金融机构可采取换券抵押方式筹资，缓解市场的负反馈，抑制顺周期行为，发挥平滑市场、稳定预期的作用。
互换便利的推出是央行在货币政策支持资本市场方面的一次重要尝试和探索，有利于改善非银机构总体的流动性环境。未来，央行有望在实验基础上进一步完善该工具，统筹不同市场的流动性分布，共同增强资本市场的内在稳定性。
为保障互换便利操作的顺利开展，中国证监会已同意中信证券、中金公司等20家公司开展此操作，并要求相关机构加强合规风控管理，主动配合做好这项业务，发挥维护市场稳定运行的积极作用。
