近期，A股市场迎来了一波并购重组的新高潮，众多上市公司纷纷加入这一行列，然而，也有部分公司在深思熟虑后选择了撤退。
据统计，自9月以来，包括德邦科技、世茂能源、瑞泰科技在内的超过10家上市公司宣布终止了并购重组计划。这些公司分布于电子、建筑材料、机械设备等多个行业，其原本计划收购的资产多为同行业或产业链上下游的企业。
深入分析这些终止案例，可以发现背后原因复杂多样。一方面，市场环境、行业状况等外部因素的变化对并购产生了影响；另一方面，交易双方的分歧、内部决策的调整等内部因素也起到了关键作用。值得注意的是，有些公司还采取了分步、多次收购的方式，以替代原本的控股式收购。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出，上市公司在推进并购时，必须严格遵守监管政策，深入进行尽职调查，并加强产业链整合和技术协同。同时，企业应避免盲目追求规模扩张，而应更加注重并购的战略协同性和财务可行性，以防范“估值泡沫”等潜在风险。
以金发拉比为例，该公司近期宣布终止了一项重大资产重组计划，并变更了拟收购标的的主体范围。金发拉比原本计划通过增资控制韩妃投资88.47%股权的表决权，成为其控股股东，但最终决定改为收购珠海韩妃和中山韩妃各51%的股权。这一调整旨在加快推进公司“母婴+医美”战略布局，并降低收购风险。
类似地，南京商旅也在积极推进并购重组事项，但同样遭遇了市场环境变化带来的挑战。该公司原拟购买控股股东旅游集团持有的黄埔酒店100%股权，以及南京商厦持有的南商运营49%股权，并募集配套资金。然而，由于市场环境变化，南京商旅决定对重组方案进行调整，不再包括南京商厦持有的南商运营49%股权。这一调整意味着，南京商旅将通过发行股份及支付现金的方式，购买旅游集团持有的黄埔酒店100%股权，并募集配套资金。
在并购重组过程中，因交易双方意见分歧而导致交易失败的情况也时有发生。例如，世茂能源原计划通过发行股份及支付现金的方式，向上海东福元企业发展中心等购买詹鼎科技不低于58.07%的股权资产。然而，在停牌筹划重组仅3天后，世茂能源就宣布终止了这一重组事项。原因是交易各方对交易方案进行了多轮协商和谈判后，未能就最终交易条件达成一致。
还有一些公司因重组相关方的相关人员涉嫌违法违规而被终止重组。如盈方微因重组相关方的相关人员涉嫌泄露内幕信息被中国证监会立案调查，导致公司不得不终止原计划的重组事项。
面对并购重组过程中的重重挑战，上市公司需要灵活调整策略，优化交易方案，以应对复杂多变的市场环境。同时，加强内部管理和决策机制建设，提高并购重组的成功率，为公司的长远发展奠定坚实基础。
