欧洲央行内部对于未来降息路径的争议日益加剧，其中“鹰派”代表伊莎贝尔·施纳贝尔近日发出警告，提醒决策层需谨慎对待进一步降息的可能性。她指出，当前的政策利率已逐渐逼近中性水平，即不再对经济活动产生显著抑制作用的临界点。
施纳贝尔的这一观点在市场中引发了广泛讨论。不少投资者预计，欧洲央行将在2025年继续大幅降息，以应对欧元区经济日益显现的放缓趋势。这一预期在一定程度上支撑了快速降息的合理性。受此影响，欧元汇率近期出现反弹，成功突破1.05关口，与“强美元”的走弱形成鲜明对比。
自今年6月以来，欧洲央行已多次降息，存款机制利率从4%下调至3.25%，主要再融资利率和边际借贷利率也分别降低了110个基点，目前分别维持在3.40%和3.65%的水平。市场普遍预测，欧洲央行将在12月继续降息，并可能在2025年底前累计降息150个基点。
然而，施纳贝尔对此表示担忧，她强调，如果经济数据持续符合政策制定者的预期，央行可以逐步转向中性政策，但应避免过度宽松。她指出，市场似乎过于乐观地认为央行需要进入宽松领域，但从当前形势来看，这并不合适。
施纳贝尔进一步表示，她强烈倾向于采取渐进式的降息方式，以避免将利率降至中性门槛以下。她认为，过度的宽松可能会浪费宝贵的政策空间，而这些空间在未来经济面临冲击时可能至关重要。她估计中性利率应在2%-3%之间，这一观点高于一些持“鸽派”立场的同事。
施纳贝尔还警告称，即使潜在的经济问题导致通胀低于预期，降息也可能产生适得其反的效果。她指出，在这种情况下，进入宽松领域的成本可能会高于收益，因为央行将使用宝贵的政策空间，而这些空间原本可以在未来更有效地应对经济冲击。
尽管施纳贝尔对欧洲经济的看法相对乐观，她认为近期的一系列PMI等数据可能夸大了经济疲软的程度，且目前尚未看到欧洲经济陷入衰退的风险。同时，三季度的消费数据也让她看到一些消费驱动复苏的迹象。然而，她的观点与意大利央行行长帕内塔上周的表态存在显著差异。帕内塔认为，应更加关注实体经济的疲软，并指出现在距离中性利率还有很长的路要走，政策必须变得具有扩张性。
在谈到特朗普回归的话题时，施纳贝尔表示，目前关于特朗普将采取何种实际行动的信息有限，因此难以做出准确判断。她认为，关税可能会危及经济增长，但对价格的影响并不明确。总体而言，更严重的保护主义可能会对通胀产生一定影响。
