近日，国债市场风云变幻，10年期国债活跃券收益率在连续波动中引发了市场的广泛关注。据市场观察，该收益率在昨日午后突然跳降的基础上，今日上午继续呈现显著下行的趋势，一度下探至1.8550%，最大下行幅度达到5个基点。尽管随后略有回升，但截至上午11:30，10年期国债利率仍维持在1.8560%的低位。
市场参与者注意到，这一轮收益率下行背后，机构行为呈现出复杂态势。一方面，农村金融机构、城市商业银行及保险公司等纷纷加入国债抢购行列，特别是农村金融机构，在12月9日净买入国债高达109.22亿元，覆盖多个期限，其中20-30年期国债买入量达到61.7亿元。另一方面，大型银行继续买入国债，但主要集中在3年期以下，而基金公司则选择了止盈，卖出国债56.43亿元，主要集中在7-10年期。
有市场分析人士指出，当前国债市场的这种波动，可能与资金面未显著宽松有关。尽管央行今日进行了1416亿元的7天期逆回购操作，实现净投放903亿元，终结了连日的净回笼态势，但12月以来，资金面整体并未出现显著宽松迹象。DR007加权均价在12月4日触及1.60%的低点后，便持续上行，目前已攀升至1.80%以上。
市场还关注到央行对长债的态度和操作。有历史数据显示，当10年期国债利率低于OMO利率加50个基点时，央行往往会频繁发声提示长债风险；当低于45个基点时，央行通常会进一步加大管理力度或进行债券买卖操作。因此，市场参与者普遍认为，未来央行的政策动向将对国债市场走势产生重要影响。
对于未来国债市场的走势，市场观点存在分歧。部分机构认为，虽然短期节奏上预期过于一致可能带来止盈压力，但整体而言，在未有明确信号表明宏观周期逆转之前，债市的牛市进程不会轻易结束。然而，也有分析人士指出，当前存单利率尚未下行，现券市场可能存在过度投机的情况。如果央行保持资金投放谨慎，配置盘的承接力量可能相对有限，这将限制中期利率的下行空间。
值得注意的是，尽管市场存在诸多不确定性因素，但仍有部分机构对债市前景持乐观态度。他们认为，明年国内外经济压力可能加大，为应对这些压力，货币政策有望转向更加宽松。降息、降准的幅度有可能超过今年，这将为债市收益率的下行打开空间。因此，他们预计10年期国债利率未来仍有20-30个基点的下行空间。
